乐居财经讯 李礼1月3日，安全证券发布地产职业快评。
事项：
克而瑞发布2019年TOP200房企出售数据。
安全观念:
百强房企出售增速放缓，2020 年估计全体平稳。2019 年，百强房企完成出售额11.6 万亿元，同比添加 16.0%，出售面积 8.5 亿平米，同比添加 13.0%，增速别离较 2018 年下降 19.2、21.6 个百分点。其间 12 月单月同比增速连续回落，单月出售额 1.3 万亿元，同比添加 3.8%，增速较 11 月下降 25.6 个百分点；出售面积 9128 万平米，同比降 2.9%，增速较 11 月降 24.9 个百分点，为 3 月以来初次同比负添加，调整压力持续闪现。展望 2020 年全年，楼市大概率连续调整趋势，其间一二线城市已历经调整，加上因城施策带来方针改进托底，估计全体平稳；三四线供给添加而需求萎缩，加上此前未有显着调整，量价均将面对较大压力。跟着方针微调与钱银环境改进，楼市有望鄙人半年逐渐走稳。
干流房企成绩完成度较高，但差劲于 16-17 年。虽然 2019 年下半年商场调整压力逐渐加大，但得益下半年房企加大推盘、以价换量，干流房企成绩完成率仍旧较高。计算的 17 家干流房企中 15 家超额完成年头方针，其间世贸、金科、阳光城方针完成率别离达 124%、120%、117%。虽然如此，2019 年首要规划房企全体完成率（107%）仍远低于 2016（126%）和 2017 年（124%），仅略好于 2018年（105%），旁边面反映商场压力在逐渐加大。
头部房企优势持续扩展，百强分解逐渐加重。从榜单门槛来看，前十房企竞赛最为剧烈。2019 年 TOP10 门槛同比提高 21%至 2430 亿元，相比之下，TOP30 门槛同比仅提高 13%至 1131 亿元，千亿房企扩容速度相同放缓，仅添加 4 家至 34家，而 2018 年添加 13 家，TOP100 门槛则仅提高 9%至 237 亿元。从职业集中度看，2019 年各队伍房企集中度均呈上升趋势，其间 TOP10 房企出售额市占率28.2%，同比上升 1.3 个百分点，TOP100 市占率同比提高 5.4 个百分点至 72.1%。跟着楼市步入调整期，龙头房企在品牌、融资、土储、运营等方面优势将愈加凸显，估计头部房企市占率将持续提高。
出售权益占比下降，合作开发仍为房企规划提高重要推手。2019 年，TOP100房企出售权益比 73.5%，较 2018 年下降 6.8 个百分点，其间各队伍房企权益比均呈现下降，招保万金从 71%降至 66%。凭仗品牌优势与优异的操盘才能，大中型房企纷繁经过收并购、合作开发、小股操盘等方法提高出售规划、获取较高权益报答。但跟着楼市降温与中心城市地价回落，估计后续干流房企权益占比将有所上升。
出资主张：2019 年百强房企出售增速较 2018 年显着放缓，12 月单月出售面积同比降 2.9%，商场下行压力加大。近期，中心经济工作会议、住建部会议等纷繁表态，着重“三稳”与商场平稳健康发展，估计 2020 年方针面有望从过紧回归平衡，利于楼市全体安稳。当时地产板块成绩添加确认、轻视值、低持仓、高股息率，安全边沿显着；叠加多地方针微调、5 年期 LPR 下调及降准、单个公司海外再融资获批，方针及融资端平缓亦有望提高板块估值。主张积极关注：1）轻视值龙头及高股息率个股万科、保利、金地、招商等；2）成绩出售高增的弹性二线中南、阳光城等。
危险提示：1）当时商场出售难度全体加大，而三四线受制于供给足够、需求萎缩，加上此前未有显着调整，后续量价均面对较大压力，未来或存在三四线超预期调整带来房企大规划减值及中斗室企资金链断裂危险；2）2016 年原因楼市火爆、地价持续上升，随后各地限价方针连续出台，板块未来面对毛利率下滑危险；3）当时出售难度全体加大，后续楼市若超预期降温，部分偿债压力较大房企将面对资金链断裂危险。
文章来历:乐居财经
